从国内检测行业15家上市公司2023Q1-Q3财务数据来看，前三季度营收合计191.1亿元，同比增6.0%；归母净利润合计23.8亿元，同比降0.2%；毛利率同比+0.9pct至42.6%，净利率同比-0.6pct至13.0%，盈利能力与去年同期持平；现金流净额同比-34.4%，多数公司净现比表现较去年下降。
从相关统计数据来看，检测服务行业进入Q3后面临多重挑战，无论是营收增速放缓还是现金流的恶化多是源于外部非常态的事件冲击；中长期来看检测服务业务仍有其必要性，且行业商业模式和龙头竞争力并未发生恶化。
一、营业收入情况
图1：检测服务公司营收及同比增速
2023年Q1-Q3营收合计191.1亿元，同比增6.0%，去年Q1-Q3部分企业存核酸检测业务，基数存在阶段性增量，若剔除谱尼测试去年上半年的医学感染类业务营收，则板块Q1-Q3营收同比增长估算约11.4%(三季报中未披露医学感染类业务营收，此处仅剔除了2022年上半年核酸业务收入，若考虑2022Q3核酸营收，则2023年Q1-3板块营收增速会更高)。
三季度行业营收整体承压。今年以来环境、食农、医学、军工、房地产等下游行业需求阶段性波动致检测板块收入确认节奏放缓，但营收仍持续增长，行业整体具备一定韧性。
其中，第三季度各公司受到的冲击更为明显，主要表现在：
环境、食农检测受到政府支出影响：环境检测和食农检测中政府客户占据相当比重，今年地方财政压力较大致使部分检测订单释放滞后，尤其是环境检测中的第三次全国土壤普查，规划2023-2024年两年为正式执行期，但今年前三季度订单释放显著低于预期。综合类检测机构华测检测(Q3整体营收同比+5.7%)、谱尼测试(Q3整体营收同比-42.8%，去年同期包括核酸检测)环境、食农业务占比较高，Q3营收增速明显放缓；实朴检测绝大多数业务为环境检测，今年Q3营收同比降10.2%。
医学、军工行业受特殊事件影响，订单确认节奏延长：今年以来医学、军工行业经历特殊事件，导致相关订单释放速度放慢、进行中订单验收节奏拉长，拖累相关企业收入表现。华测检测、谱尼测试医学业务均受影响；布局军工检测的苏试试验(Q3营收同比+20.5%)、思科瑞(Q3营收同比-34.1%)、西测测试(Q3营收同比+25.8%，单季度增速较高可能存前两季度订单确认延后因素影响，且本身体量较小)Q3收入增速均低于预期。
房地产行业景气度下滑影响工程检测业务：近3年我国房屋新开工面积接连下滑，房地产行业持续走弱，相关公司国检集团(Q3营收同比-1.4%)、建科股份(Q3营收同比+5.5%)Q3表现均一般。
核酸检测高基数影响企业表观增速：谱尼测试、华测检测去年同期均有大量核酸检测业务，进入2023年后基本没有相关业务，谱尼测试2022年全年收入中86%来自生命科学与健康环保业务，2023年上半年该比例降至77%，主要受核酸检测业务减少影响。
部分工业品检测和消费品检测需求仍旧旺盛，例如汽车检测。布局新能源汽车检测赛道的信测标准前三季度营收同比+27.3%，三季度同比+20.3%，下游需求高景气度带动相关检测需求蓬勃发展。
二、净利润情况
图2：检测服务公司归母净利润及同比增速
2023年Q1-Q3检测服务公司归母净利润合计23.8亿元，同比降0.2%，若剔除去年上半年谱尼测试的医学感染类业务利润，测算板块Q1-Q3归母净利润同比增约1.5%(三季报中未披露医学感染类业务情况，此处仅剔除了估算的2022年上半年核酸业务利润，若考虑2022年Q3核酸利润，则2023年Q1-Q3板块利润增速会更高)。
今年前三季度和第三季度板块的利润表现低于营收表现，主要源于：
受上述各因素影响，板块整体营收增速放缓，而多数公司仍处在产能扩张阶段，刚性成本和费用占比较高：苏试试验处产能扩充期，子公司上海宜特厂房、人员成本前置对利润有一定影响，Q3归母净利润同比+16.6%略低于预期；西测测试(Q1-Q3由于场地、设备及人员增加致主营业务成本/销售费用/管理费用同比+35.8%/+40.5%/+84.9%)、实朴检测(业务新网点布局和新基地投运致前三季度主营业务成本/销售费用/管理费用同比+42.8%/+42.5%/+30.3%)前三季度利润均为亏损，思科瑞(军品市场阶段性调整致收入下行，产能扩充至营业成本同比+20.5%)利润增速下降明显；谱尼测试营收表现不佳同样对利润产生不利影响。
信用减值损失等拖累Q3利润表现：谱尼测试Q3信用减值损失计提0.18亿元，资产处置损失计提0.10亿元，推测与核酸检测应收账款计提和相关设备减值有关(若不考虑此前的应收账款收回后带来的信用减值冲回，Q3实际计提的信用减值损失更多)，该因素偏短期影响，提前消化这部分历史包袱有助于未来的轻装上阵；广电计量信用减值损失0.26亿元，较去年同期的0.08亿元显著增加，可能与政府类客户回款放慢有关，归母净利润增速亮眼表现与去年低基数有关。
仍有部分公司在细分领域高景气度和精细化管理等因素的支撑下兑现稳健盈利。2023年Q1-3归母利润增速较高的信测标准(YoY+40.1%)业务发展良好、营收增速亮眼、精细化管理带来盈利性持续提升；中国汽研(YoY+13.7%)、中国电研(YoY+11.9%)、华测检测(YoY+11.7%)利润稳健增长；广电计量在去年Q3低基数和薄弱板块减亏的努力下，兑现较高的单季度利润增速(YoY+29.6%)。
三、盈利能力
2023年Q1-3检测服务板块15家上市公司毛利率同比+0.9pct至42.6%，净利率同比-0.6pct至13.0%，盈利能力与去年同期持平。
图3：检测服务公司销售净利率&销售毛利率
1、毛利率
谱尼测试摆脱低毛利的核酸检测业务后毛利率有明显提升，Q1-3同比+8.8pct；广电计量适当收缩环境检测/食品检测等亏损业务板块，且成本管控初见成效，毛利率有一定改善同比+4.5pct；思科瑞、西测测试、实朴检测处快速扩张期，前置场地、设备、人员成本致营业成本提升明显，后续产能逐步爬坡后毛利率有望修复；电科院业务开展受管理层纠纷影响；其他检测公司毛利率相对平稳，华测检测在营收增速放缓的情况下仍实现利润率微增体现公司较强管理能力。
2、净利率
前三季度信测标准净利率同比+3.8pct至28.4%，盈利能力不断增强；广电计量经历2年低谷后今年Q3盈利能力修复显著；华测检测、苏试试验净利率水平基本稳定，行业龙头盈利能力韧性凸显。行业不景气的情况下，尤其彰显精细化管理能力对盈利性的支撑。
四、现金流
图4：检测服务经营活动现金流净额(亿元)&净现比
多个下游子行业回款受影响，2023年Q1-Q3检测服务公司现金流净额同比-34.4%，剔除中国电研影响后同比-15.9%，多数公司净现比表现较去年下降。2023年Q1-3检测服务公司经营性现金流净额合计12.5亿元，同比下降6.53亿元，其中中国电研电气装备业务在执行项目、备货付款大幅增加致经营性现金流净额较去年同比下降4.11亿元。
对于今年三季度行业共性的现金流问题，推测主要系以下原因导致：
地方政府压力较大，导致政府类业务回款放慢：如环境、食农、工程相关业务，部分需由政府资金结算，可能存在账期阶段性延长的问题。华测检测、谱尼测试等公司的环境检测和食农检测业务政府类客户可能存在回款滞后的问题；国检集团、建科股份等公司工程业务涉及房地产业，地方政府资金情况对公司应收账款影响程度较高。
行业特殊事件致验收滞后：如医学、军工行业反腐行动进行中，订单进行节奏整体放缓，对相关企业存在阶段性影响，布局医学业务的华测检测、谱尼测试现金流净额分别同比-10.4%、-68.2%(谱尼测试存核酸业务致高基数影响)，军工业务占比相对高的苏试试验、西测测试Q1-3经营性活动现金流净额降幅明显。
部分公司现金流良好：信测标准(同比+35.2%)经营良好，经营性现金流净额持续上升，国缆检测(同比+131.4%)、思科瑞(同比+70.9%)、广电计量(同比+44.2%)现金流均有明显。现金流的优异表现得益于相对稳健的企业类客户或者公司加强对回款的考核管理。
多数检测服务公司将回款当做重要的绩效考核指标，强化回款。检测服务行业上半年回款通常较少，与部分检测公司的政府类和军工类客户结算周期有关，下半年通常会有明显改善，今年三季度存特殊事件干扰，期待传统回款旺季Q4板块现金流改善。
总而言之，检测服务行业进入Q3后面临多重挑战，无论是营收增速放缓还是现金流的恶化多是源于外部非常态的事件冲击；中长期来看检测服务业务仍有其必要性，且行业商业模式和龙头竞争力并未发生恶化。预计随着政府财政资金压力缓解、医药和军工行业特殊事件步入尾声，龙头公司的营收增速和现金回款会逐渐改善。
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